三花智控(002050.CN)

三花智控(002050):Q1盈利高增长 汽零业务空间广阔

时间:21-03-31 00:00    来源:上海证券

公司动态事项

公司发布2020年年报,全年实现营收121.10亿元,同比增长7.29%,归母净利润14.62亿元,同比增长2.88%;Q4实现营收35.17亿元,同比增长31.87%,归母净利润3.70亿元,同比增长1.37%。

公司发布2021年一季度业绩预告,预计Q1盈利3.17亿元-3.80亿元,同比增长50%-80%。

事项点评

汽车零部件业务实现高速增长,毛利率水平稳中有升2020年公司营收增长主要来自于汽车零部件业务,实现销售收入24.69亿元,同比增长49.57%;制冷空调电器零部件业务平稳,实现销售收入96.41亿元,同比增长0.04%。毛利率水平稳中有升,较2019年上升0.21pct至29.81%,其中汽车零部件业务和制冷空调电器零部件业务分别同比下降0.94pct和上升0.41pct。期间费用率较2019年上升1.50pct至16.63%,主要原因为管理费用率因职工薪酬、股份支付薪酬增加上升1.03pct,财务费用率因汇兑损益上升1.13pct。

受益行业供需两旺,2021Q1 盈利较往年显著提升单季度来看,2020Q4公司营收增速为2014Q2以来新高,毛利率延续改善趋势,环比上升2.39pct、同比上升0.18pct至32.53%,但管理费用及减值拖累短期业绩。2021Q1受益于行业供需两旺,公司制冷空调电器零部件和汽车零部件业务均实现大幅增长,盈利较往年水平显著提升。

新能源汽车热管理业务空间广阔,订单充足保障发展公司多年以来深耕新能源汽车热管理领域,客户覆盖法雷奥、大众、奔驰、宝马、沃尔沃、丰田、通用、吉利、比亚迪、上汽、蔚来等国内外主流厂商。在汽车电动化趋势下,电子膨胀阀、四通阀、热泵等多种热管理产品需求提升,同时公司积极推动产品的组件供货,提升单车配套价值,业务竞争力不断强化。近期公司相继成为比亚迪旗下弗迪科技、上汽集团、通用汽车的热管理产品独家供货商,实力再获市场认可,汽车零部件业务有望继续实现高速发展。

投资建议

预计公司2021年至2023年EPS为0.52元、0.59元、0.68元,对应的PE为39倍、34倍、29倍,维持“增持”评级。

风险提示

产品销售未及预期的风险、原材料价格波动的风险、汇率波动的风险等。