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三花智控(002050):业绩符合预期 新能源业务成长可期

发布时间:2020-02-16    研究机构:兴业证券

  事件:公司发布2019 年业绩快报:2019 年实现营业收入113.2 亿,同比+4.5%,归母净利14.2 亿,同比+9.9%。其中19Q4 实现营收27 亿元,同比+5.1%,归母净利润3.6 亿,同比+35.5%。

业绩符合预期,19Q4 净利润高增长。2019 年实现营业收入113.2 亿,同比+4.5%,归母净利14.2 亿,同比+9.9%,符合此前市场预期。其中19Q4实现营收27 亿元,同比+5.1%,归母净利润3.6 亿,同比+35.5%,19Q4利润增速显著高于收入增速,预计主要由于电子膨胀阀业务以及商用车制冷业务高增长带动。

订单及客户持续突破,未来新能源业务成长空间广阔。公司在新能源汽车热管理领域具备国际竞争优势,陆续获取法雷奥、马勒、大众、特斯拉、奔驰、宝马、沃尔沃、通用、比亚迪、上汽等客户的订单。同时产品由零部件逐步向组件、子系统发展,产品升级带动单车配套价值提升,切入众多客户带来业务量增加,未来三花汽零新能源热管理业务高增长可期。

家电板块发展稳健,新能源板块业务成长可期,维持“审慎增持”评级。

  当前公司空调业务发展稳健,后续伴随能效要求提升,公司高价值的电子膨胀阀使用率提升,公司家电业务增长有望超越空调行业销售增长。新能源汽车业务客户与订单持续突破,未来伴随新能源乘用车行业全球放量,新能源相关业务成长空间广阔,未来将受益于国内外汽车电动化的大趋势。公司深入主流车企配套体系,在手订单支撑未来三花汽零新能源热管理业务持续高增长,相关业务收入与利润占比将逐步提升。我们看好公司长期发展趋势,考虑热管理业务的高成长性,上调公司2019/2020/2021 归母净利预测至14.2/16.2/18.5 亿(原盈利预测为14.1/15.6/17.9 亿),维持“审慎增持”评级。

  风险提示:空调变频渗透率提升不及预期,空调行业销售不及预期,公司新能源热管理项目量产不及预期

申请时请注明股票名称