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三花智控(002050)2019年三季报点评:扣非净利润增速改善;有望受益特斯拉国产化

发布时间:2019-10-28    研究机构:上海证券

公司动态事项

近期公司发布2019年三季报。

事项点评

Q3 营收增速回升,扣非净利润表现靓丽

公司Q3 业绩符合预期,实现营业收入27.90 亿元,同比增长4.29%,实现归母净利润3.63 亿元,同比增长4.91%,实现扣非净利润4.09 亿元,同比增速达17.91%,较Q2 大幅改善。

毛利率维持同比上升趋势,期间费用管控良好

Q3 销售毛利率维持同比提升趋势,达到29.64%,较去年同期上升1.06pct。公司期间费用管控良好,期间费用率为12.47%,同比下降0.05pct,其中销售费用率、管理费用率分别下降1.40pct、0.23pct,研发费用率、财务费用率分别上升0.79pct、0.78pct。

新能源热管理产品订单充裕,未来将逐步释放

公司新能源汽车热管理产品在手订单充裕,目前已拿到大众、戴姆勒、宝马、沃尔沃、奥迪、PSA、捷豹、路虎等新能源车平台订单,产品覆盖水冷板、chiller、阀类部件、水泵及组件产品等,预计2020 年海外客户放量,将有效提振公司业绩。

特斯拉供应商,有望受益其上海工厂投产

公司多年合作特斯拉,供应产品包括电子膨胀阀、水冷板、油冷器、油泵等。特斯拉财报显示,其上海工厂已投入试生产,并预计在几个月后达到全产能生产。随着特斯拉国产化步伐的推进,公司作为其热管理产品供应商有望从中受益。

投资建议

预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为14.09亿元、16.61亿元、19.77亿元,对应的EPS为0.51元、0.60元、0.71元,对应的PE为28倍、24倍、20倍,维持“增持”评级。

风险提示

下游汽车销售未及预期的风险;汇率变动的风险等。

申请时请注明股票名称