三花智控(002050.CN)

三花智控:获得通用订单,汽零业务盈利比重逐步提升

时间:19-09-06 00:00    来源:东方证券

事件:公司公告子公司三花汽零成为通用汽车电子水泵供货商。

核心观点 再获国际整车订单,保障未来盈利增长。公司公告近期子公司三花汽零收到通用汽车的订单,三花汽零被确定为通用汽车电子水泵的供应商,该订单将在传统汽车和新能源车上均使用。此次配套通用汽车的相关车型预计将于2022年批量上市,预计至 2027年的销售额将接近 10亿元人民币。公司汽零产品再获国际整车巨头企业订单,充分说明产品具备较强的市场竞争力,为未来的盈利增长提供保障。

公司进一步拓展全球汽车市场,优质客户促进汽零业务快速发展。公司积极拓展全球汽车市场,发展国际整车和零部件巨头客户,目前公司已经成为法雷奥、马勒、大众、奔驰、宝马、沃尔沃、通用等国际领先企业的供应商。

同时,公司加快国际化布局,汽零墨西哥工厂一汽已经实现投产,波兰工厂已经开始客户认证,随着海外工厂的稳步推进,预计公司未来还将获得更多国际客户订单。优质的下游客户结构将促进公司汽零业务快速发展,对公司的营收盈利贡献进一步提升。

随着汽车行业需求底部逐步改善,预计公司汽零盈利比重将逐步提升。二季度公司汽零业务毛利率改善明显,随着行业整体企稳复苏,同时公司拓展更多国内外整车和零部件企业订单,预计盈利比重将进一步提升。

财务预测与投资建议 预测 2019-2021年 EPS0.56、0.65、0.72元,可比公司为汽车热管理零部件及家电相关公司,可比公司 19年 PE 平均估值 25倍,目标价 14元,维持买入评级。

风险提示新能源车热管理配套、家电制冷配套量低于预期、微通道和亚威科业务低于预期,影响盈利增长;原材料上涨超预期及汇率波动的风险。